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东海证券解析科创板拟上市公司嘉元科技

导语国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商

东海证券 · 2019-07-11 · 浏览813

本次公开发行情况:

  公司拟向社会公开发 4,788 万股,发行数量占公司发行后总股本的比例不低于 10%,公司本次募集资金拟投资项目围绕主营业务进行,扣除发行费用后的募集资金将投资于以下项目:年产 60 万件轨道交通机车车辆制动闸片及闸瓦项目(2.6 亿),时速 160 公里动力集中电动车组制动闸片研发及智能制造示范生产线项目(3.1 亿),营销与服务网络建设项目(0.76 亿元)。

公司概况:

  公司是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商,主要从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。

  营收和净利润保持增长势头,毛利率保持较高水平。

  2016 年以来公司营收和归母净利润均保持了增长势头,2018 年公司实现营收 5.58 亿元,同比增长 10.01%;同期实现归属于母公司股东的净利润 2.63 亿元,同比增长18.56%。公司销售毛利率自 2016 年以来维持在 74%上下波动,保持较高水平,净利率均维持在 41%以上,盈利能力较好。

  公司所处轨交行业发展势头迅猛,未来增长潜力大。

  制动系统是高速 列车动车组九大关键技术之一,公司所生产的粉末冶金闸片技术壁垒较高,未来行业也将向高技术壁垒的方向继续发展。

盈利预测和公司估值:

  我们预测公司 2019-2021 年营收分别为 6.42、7.40 和 8.66 亿元,同比增速分别为 15.02%、15.28%和 17.01%;归母净利润分别为 2.88、3.41和 4.05 亿元,同比增速分别为 9.73%、18.29%和 18.91%。以发行后总股本 4.49 亿股计算,2019-2021 年 EPS 分别为 0.64、0.76 和 0.90元。我们根据业务相关性在 A 股选取轨交产业链核心企业神州高铁、中国中车和众合科技作为可比公司分析估值,我们认为公司 2019 年合理的 PE 区间为(23,27),对应每股价格为(14.72,17.28)元。

头图来源:123rf

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