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东海证券点评科创板拟上市公司方邦股份

导语
电磁屏蔽膜龙头,布局挠性覆铜板

公司是国内领先的电磁屏蔽膜企业

  公司主营业务为高端电子材料的研发、生产及销售,专注于提供高端电子材料及应用解决方案。现有产品包括电磁屏蔽膜、导电胶膜、极薄挠性覆铜板及超薄铜箔等,属于高性能复合材料,其中电磁屏蔽膜是公司报告期内的主要收入来源。

公司近两年营收及归母净利润增速呈上升趋势

  公司营收规模从 2016年的 1.90 亿元增至 2018 年的 2.75 亿元,年均复合增长率为 20.15%;归母净利润则从 2016 年的 0.80 亿元增至 2018 年的 1.17 亿元,年均复合增长率为 21.09%。2018 年营收及归母净利增速均较上一年实现了一定提升。此外,公司产品毛利率维持在较高水平,2016 年至 2018 年均高于 70%。

公司市场地位稳固,着手布局挠性覆铜板领域

  公司电磁屏蔽膜销售规模仅次于拓自达,在全球拥有重要的市场地位。2018 年公司在中国和全球电磁屏蔽膜的销量分别达到 310.78 万平方米和 364.50 万平方米,市场占有率分别为 33.42%和 19.60%。而此次募投建设的挠性覆铜板生产基地项目达产后,将形成 60 万平方米/月的覆铜板产能。

募集资金用途:

  公司本次公开发行新股不超过 2,000 万股,募集资金拟投资项目包括 1)挠性覆铜板生产基地建设项目;2)屏蔽膜生产基地建设项目;3)研发中心建设项目;4)补充营运资金项目。

盈利预测:

  根据对公司业务的假设及预测,我们预计公司 2019-2021年总体营收分别为 3.31、4.48、5.78 亿元,同比增速分别为 20.37%、35.43%、29.09%。归母净利润分别为 1.33、1.63、1.96 亿元,同比分别增长 13.78%、22.17%、20.25%。以发行后总股本 8,000 万股计算,2019-2021 年 EPS 分别为 1.67、2.04 及 2.45 元。参考可比上市公司估值水平,我们审慎给予公司对应 19 年动态 PE 28 到 35 倍,对应合理估值范围为 46.66-58.32 元/股。

头图来源:123rf

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