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国泰君安(香港)点评安踏体育:强者无惧谣言,重申“买入”

导语安踏 2019 年 2 季度渠道表现依然强劲,并且我们预期该动能将持续至 2019 年下半年。浑水的做空报告并未改变我们对安踏的看法,并且安踏股价近期的涨势也显示了市场对安踏的信心。

国泰君安(香港) · 2019-07-16 · 浏览1661

  2019 年 2 季度渠道表现依然强劲并相比 2019 年 1 季度有显著改善。2019 年 2 季度安踏主品牌产品零售金额录得中双位数同比增长,高于 2019 年 1 季度的低双位数增速。2019 年 2 季度非安踏品牌产品零售金额同比增长 55%-60%,低于前几个季度的增速,主要是由于 2018 年 2 季度基数较高。2019 年 2 季度 FILA 品牌零售金额同比增长 60%,符合预期。2019 年 2 季度渠道库存水平及零售折扣率均维持健康水平。

  安踏再次被做空机构攻击。浑水在 2019 年 7 月 8 日至 7 月 10 日期间连续发布三篇针对安踏的做空报告,指控安踏对其所谓的“独立第三方”分销商进行秘密控制、夸大利润率水平、损坏小股东利益以及伪造 FILA 店铺数量。浑水的其中一部分指控是基于不准确或者错误的假设而得出。安踏对这些指控做出了回应,并提供了坚实可信的证据。我们相信安踏基本面的健康以及未来业务增长预期并未受此影响。

  维持 57.40 港元的目标价并重申“买入”。安踏 2019 年 2 季度渠道表现依然强劲,并且我们预期该动能将持续至 2019 年下半年。浑水的做空报告并未改变我们对安踏的看法,并且安踏股价近期的涨势也显示了市场对安踏的信心。我们的目标价分别相当于 26.0 倍、 21.4 倍和 17.6 倍 2019 年、2020 年和 2021 年市盈率,以及 11.9%的上涨空间。

头图来源:123RF

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