微信平台搜索[资本邦]或扫描下面的二维码

微信二维码
首页 · 机构观点 · 正文

招商证券点评心脉医疗:血管介入器械的领先企

导语公司是我国血管介入器械领域的领先企业,在主动脉介入支架的市场占有率已达 到 26%,且近年来产品销售规模持续快速增长,未来仍有较大的市场提升空间。

招商证券 · 2019-07-17 · 浏览2986

  公司是我国血管介入器械领域的领先企业,在主动脉介入支架的市场占有率已达 到 26%,且近年来产品销售规模持续快速增长,未来仍有较大的市场提升空间。公司在外周血管介入领域也有较强的技术积累,在研产品丰富,未来有望成为公司的另一重要增长点。我们预计公司 2019-2021 年对应发行后 EPS 分别为 1.71、2.25 和 2.83 元,结合公司未来预测成长性并参照可比器械公司估值,给予公司2019 年 PE 30-35 倍,对应合理价格区间为 51.3 元-59.9 元。

公司是我国主动脉血管介入器械的领先企业,业绩持续快速增长

  公司前身是微创医疗旗下的主动脉血管介入业务部,2012 年升级为子公司,独立开展主动脉和外周血管介入器械业务。2018 年公司主动脉介入器械的市场占比约为 26%,手术量占比也在 20%以上,均为国产品牌第一。受益于主动脉支架产品的快速放量,公司 2018 年营收和归母净利润规模为 2.3 亿元、9065 万元,近三年复合增长率高达 35.9%和 48.5%,业绩持续快速增长。

主动脉介入市场快速发展,市场空间广阔

  目前我国主动脉血管腔内介入医疗器械正处于高速成长的前期阶段,市场规模由 2013 年的 5.5 亿元增长至2017 的 10.3 亿元,复合增长率达到 17.2%。2018 年国内主动脉介入治疗的渗透率仅为 1.6%,远低于国际水平的 3.1%。未来随着医疗水平发展和人均医疗支出提升,主动脉介入产品的渗透率有望持续提高,市场潜在空间广阔。

外周围血管介入布局全面,进口替代潜力大

  外周血管介入的市场规模超过主动脉介入,目前国内市场空间至少为 40 亿元,且基本全部为美敦力、波科等外企占据。公司在该领域布局全面,在研产品丰富,新产品将于今年起陆续上市,未来有望在该领域的进口替代中抢占先机。

盈利预测与估值

  我们预测公司 2019-2021 年归母净利润分别为 1.23 亿、1.62亿和 2.04 亿,增速 36%、32%、26%。按发行后总股本为 7198 万股,2019-2021年对应发行后 EPS 分别为 1.71、2.25 和 2.83 元,结合公司未来预测成长性并参照可比器械公司估值,给予公司 2019 年 PE 30-35 倍估值,对应合理价格区间为 51.3 元-59.9 元。

头图来源:东方ic

声明:本文为资本邦转载文章,如有版权问题请联系bd@chinaipo.com。

风险提示 资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

分享到:
{$ad}