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中国银河:上市公司质量研究之一:“排雷”的先导预警指标

导语上市公 司造假、业绩变脸等问题由来已久。2015 年夏季股灾以后, 不少知名的“白马股”也纷纷爆雷,造假风险、业绩“变脸” 风险、资金链断裂乃至退市风险,给投资者带来了较大的损失。

中国银河 · 2019-08-21 · 文/付延平 · 浏览2405

  投资者面临的上市公司“爆雷”投资风险日益凸显。上市公司造假、业绩变脸等问题由来已久。2015年夏季股灾以后,不少知名的“白马股”也纷纷爆雷,造假风险、业绩“变脸”风险、资金链断裂乃至退市风险,给投资者带来了较大的损失,因此识别上市公司爆雷成为投资者必修的一项技能。

  上市公司质量研究,首先要树立“反脆弱”的投资观。稳健、多思考常识,投资第一步要做的是规避巨亏。

  上市公司质量研究是个系统工程,没有单一的万能指标。要从大股东或管理层的品行、诚信度,从主营业务、护城河、竞争力,从资产负债表的勾稽关系、异常指标等方面着手,才能挖出高品质公司、平庸公司和“地雷”。

  多措并举,全方位挖掘上市公司的地雷风险。宏观环境层面,当经济增速下滑较快时,或者是流动性收紧、信用收紧、加息周期、监管部门的监管执法力度加大时,比如2015年股灾后、2018年资管新规出台,上市公司出现地雷风险的概率显著上升。

  中观行业和省市层面,当行业开始进入增速下滑阶段甚至行业衰退时,上市公司的地雷风险会显著上升。部分省市的大环境较差,上市公司财务问题、造假问题较为突出。

  微观公司层面,公司大股东或高管层、公司治理、公司财务、资本运作等层面都有预警指标。比如,大股东或管理层预警指标包括大股东股权质押比例较高、频繁或大额减持股票;公司治理预警指标,包括历史上有造假或造假嫌疑、被举报财务造假、公司被证监会谴责或立案侦查;公司财务预警指标,包括经营现金流持续显著低于公司净利润甚至为负,商誉和无形资产金额大且占比高,应收账款金额持续猛增、占比过大以及坏账计提风险不足,“财务洗澡”毁尸灭迹和营造“高成长”假象等;资本运作层面预警指标,包括频繁的重组和并购、频繁的融资等。

图片来源:123RF

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