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预计年内降息降准的货币政策仍会继续

导语
经济下行压力确实存在。从调查数据来看,8 月官方制造业 PMI(49.5)、新订单(49.7)均较前值下降。

  9月17日,资本邦讯,8月投资、消费、生产均走弱,逆周期政策支持下基建企稳回升。主要体现在以下两方面:

  (1)经济下行压力确实存在。从调查数据来看,8 月官方制造业 PMI(49.5)、新订单(49.7)均较前值下降。从实际数据来看,投资方面,制造业投资依然偏弱,弱需求是部分制约,另一个制约则在于实际利率的被动走高;房地产投资方面,当前建安投资仍有一定支撑,但在土地购置面积持续下滑,叠加房地产政策的层层收紧下,地产投资走弱的方向是确定的。同时,在全球经济走弱的背景下,外需也难言乐观。

  (2)在私人部门投资和消费意愿低迷的情况下,政策逆周期调节正在发挥作用。虽然今年财政支出、地方专项债前移,但基建总体偏弱,部分原因在于配套资金落实较慢,叠加地方政府扩张意愿偏弱。随着 7 月政治局会议对经济下行压力加大的明确,基建配套资金出现改善迹象。9月4日,国常会也明确“加强项目管理,防止出现‘半拉子’工程”。总体来看,基建回升的方向是确定的,但基建对经济的总体趋势依然是“托而不举”,力度可能相对有限,不可抱太高期望。全年来看,基建增速有望回升至 5%。面临当前的经济下行压力,逆周期政策方面,需要货币与财政宽松(如中央政府加杠杆)来发挥合力,预计年内降息降准的货币政策操作仍将继续。

图片来源:123RF

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