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美国进入零佣金时代,内资券商何去何从?

导语
10月1日,美国最大线上证券经纪商之一的嘉信理财(SCHW)在其官网宣布:从今年10月7日起,公司将完全取消美国和加拿大上市股票、ETF和期权的线上交易佣金。

  零佣金

  10月1日,美国最大线上证券经纪商之一的嘉信理财(SCHW)在其官网宣布:从今年10月7日起,公司将完全取消美国和加拿大上市股票、ETF和期权的线上交易佣金。

  随后,作为嘉信理财竞争对手的亚美利交易(TD Ameritrade)和亿创理财(E*Trade)纷纷跟随,将股票和ETF的交易佣金取消。

  国泰君安非银金融团队对美国“零佣金时代”的背景和起因、零佣金对嘉信的影响以及对国内券商的启发做了全面分析。

  首先,美国证券业进入零佣金时代的背景是源于美国证券行业佣金收入占比的持续下行,行业佣金收入占比从1973年的53.6%降至2016年的12.3%。2015年,新进入者Robinhood以“零佣金”APP获得客户和风投机构认可,更是成为本轮佣金战的导火索。

  其次是零佣金对嘉信理财的影响较小。公司一方面对佣金收入依赖度极低,公司2018年佣金占比仅为7%,零佣金对公司的负面影响仅为3%-4%;二方面,嘉信理财已通过财富管理实现成功转型,收入结构以资管类业务和息差型业务为主,2018年两项收入占比达到90%,公司在不依靠佣金的情况下ROE仍保持较高水平,使其拥有免佣金的足够底气。

  ▼ 嘉信理财利息净收入和资管收入达90%

  资料来源:公司年报,国泰君安证券研究

  最后是零佣金对国内券商的启示,非银团队认为有三点,一是放松“代客理财”有利于国内券商财富管理业务转型和发展利差型业务收入;二是国内券商应以客户为中心调整组织架构;三是降佣转型是大势所趋,国内券商需加快向财富管理转型的步伐。

  过程中,战略清晰、转型领先的头部券商将强者恒强,未来有望获得更高的市场份额和估值。

  ▼ 国内券商佣金依赖度仍然较高

  资料来源:公司公告,国泰君安证券研究

  金工专题.通信ETF

  受益于美联储降息、5G发展、华为产业链转移以及通信板块业绩超预期等多重利好,通信设备板块近期涨幅明显,市场关注度快速上升。

  国泰君安金工团队从通信行业发展史、收益端、风险端、因子风格、持股与投资者结构等多个维度分析了当前通信板块的投资价值。结论认为当前通信板块的上涨具有趋势性,其指数具有中长线投资价值,建议关注市场唯一一只通信ETF——国泰中证全指通信设备ETF。

  ▼ 中证全指通信设备指数走势

头图来源:123RF  

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