新三板初现政策博弈

近期火爆异常的新三板初现政策博弈，新三板投资机构的清明节假期一半是海水，一半是火焰。

4月3日下午，在新三板不时有丑闻爆出之时，证监会新闻发言人，丝毫没有谴责的口吻，而是全力支持新三板的发展，“我会支持证券投资基金等机构投资者参与全国中小企业股份转让系统市场投资，鼓励公募基金在做好公允估值、流动性风险控制和投资人利益保护等相关机制安排的基础上进行将投资范围扩大到全国中小企业股份转让系统挂牌股票的试点。目前，我会正在研究制定公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票的业务指引，待修改完善并履行相关程序后，将向社会公开征求意见。”盛意拳拳、暖风融融。

但同时流传的还有另一则消息，在全国股转中心组织的新三板分层内部讨论会上，监管部门对近期的市场火爆表示顾虑，明确表示竞价交易不成熟，市场上预期的投资者准入门槛下探至50万或难实现。

事实上，监管者所有的顾虑在新三板都真实存在：包装上市、操纵股价、良莠不齐、挂牌企业可持续性存疑。

但是，这就是用行政手段限制新三板交易创新升级的理由吗？

事实上，即使在监管最严的美国，这些现象也同样存在，要不然怎么会有安然丑闻和庞氏骗局？而百年雷曼兄弟都可以一夕破产，只要走在路上，企业的可持续性永远都是问号。

但这并不能否认一个市场化的资本市场对企业成长的重要性。A股市场对企业的盈利和可持续性要求了20多年，以至于阿里巴巴、腾讯、百度等在中国成长起来的大企业要远赴美国上市，这是最大的反讽。

而现在的新三板，放松了盈利性要求、净资产等门槛，甚至取消了涨跌停板限制，必然会伴随着包装上市和人为操纵市场。

但同时，也避免了发审部门对优秀企业“幼苗”的错杀，而市场资金对新三板的热情，一大批“未来的企业”必然会在创业初期获得最宝贵的资金，走出一个“陡峭”的发展路径，谁敢断定，在未来十年二十年，中国的新三板就不能种出“苹果”？

与其监管层为了市场的忧虑而设置行政性门槛，倒不如放开流动性，取消融资限制，加强信息披露，加大处罚力度，建立索赔机制。

让市场说话，而不是让忽紧忽松的行政之手说话。