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大摩里昂看好碧桂园服务“三供一业”业务未来对利润贡献

导语
大摩发布报告称,碧桂园服务(06098)“三供一业”(即供水、供电、供暖和物业管理)业务开始为收入作贡献,预期未来增长潜力不少。

  3月23日,资本邦讯,大摩发布报告称,碧桂园服务(06098)“三供一业”(即供水、供电、供暖和物业管理)业务开始为收入作贡献,预期未来增长潜力不少。

  大摩表示,碧桂园服务去年接手国企“三供一业”业务,涉及53个城市的955个项目,总建筑面积8500万平方米,于年内实现收入15亿元人民币,预期今年业务收入将增长50%至23亿元人民币,到2021年增长43%至33亿元人民币。大摩预期,当中物业管理和供热业务的毛利率仍然相对较低,分别为13.4%和6%,预期碧桂园服务将首先致力于改善优质服务和客户满意度,不排除未来利润空间有提升。此外,中石油(00857)有约9000万平方米的项目物业管理服务将转至碧桂园服务,但目前没有明确的时间表。

  考虑到业务前景,大摩将其2020至2021年盈利预测分别上调5%及7%,至21亿及28亿元人民币。目标价升至29.96港元,以反映今年预测市盈率约35倍,维持“与大市同步”评级。

  里昂发表报告称,碧桂园服务(06098)去年度核心净利润同比上升77%,高出该行预期5.9%,相信去年新开拓、占收入贡献约15.7%的“三供一业”业务毛利率长远有望提升,可支持集团未来增长。

  该行指出,碧桂园服务去年营销行政费用占收入的百分比从2018年的17.1%下降至2019年的13.5%,相信至2022年占比可进一步降至12.9%,主要由于公司截至去年每城市项目密度较低,每个城市平均只有6.9个项目,对比雅生活(03319)有12.7个。

  该行将碧桂园服务2020及2021年核心净利润预测上调8.1%及6.4%,目标价由35.8港元升至36.6港元,相信除了社区增值服务具增长潜力,以及运营效率有提升空间外,也看好“三供一业”业务未来对利润的贡献,给予“买入”评级。

头图来源:图虫

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