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中金将达利食品目标价降至6港元 维持跑赢行业评级

导语
中金公司发布报告称,达利食品当前交易在13.4/12.5倍2020/2021年市盈率。

  3月24日,资本邦讯,据新浪财经消息,中金公司发布报告称,达利食品当前交易在13.4/12.5倍2020/2021年市盈率。由于税收因素或将拖累净利润,该行下调2019年净利润3.9%,同时下调2020年净利润预测6.3%,引入2021年净利润44.0亿元。该行表示,相应下调目标价10%至6.0港元,对应17.6/16.5倍2020/2021年市盈率和28.2%股价上行空间,维持“跑赢行业”评级。

  公司2019 年收入同比增2.3%,2H19收入增速回升至4%左右。该行预计净利润同比增3%,略低于此前预期,主要由于公司2H19计提的股息预缴税或将增加。若剔除非经常性影响,该行表示其税前利润增8%符合预计,还预计全年派息率有望维持在100%的水平。

  该行称,根据调研,公司收入增速自3Q19起逐步回升,我们预计2H19整体收入增速有望回升至4%左右。同时,公司毛利率持续扩张,费用率维持稳定。该行预计公司2H19 毛利率提升趋势延续,主要受益于原材料价格下行及VAT利好,但2H19毛利率同比升幅或不及1H19,主要由于毛利率较高的饮料板块表现不如食品,公司整体产品结构略有下行。而费用端,该行表示,渠道改革于2019年中完成后销售费用使用效率有所提升,预计2H19公司费用率基本持稳,若剔除税收等非经常性因素,预计2H19公司经营利润率同比提升1ppt左右,经营利润增速大概率超过收入增速。最后,从长期维度看,公司具有较强品类管理能力和渠道力,该行认为达利长期稳健增长前景并未改变。

头图来源:123RF

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