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国企改革三年行动为啥拿中国能源建设和葛洲坝开刀?

导语
资本邦获悉,一则中国能源建设拟以换股方式吸收合并葛洲坝的消息引起了市场广泛关注。据悉,这是国企改革三年行动启程后,首例央企上市公司吸并重组。

资本邦获悉,近日一则中国能源建设拟以换股方式吸收合并葛洲坝的消息引起了市场广泛关注。据悉,这是国企改革三年行动启程后,首例央企上市公司吸并重组。

据披露,中国能源建设(03996.HK)欲向葛洲坝除葛洲坝集团以外的股东发行约116.46亿股A股股票,交换该等股东所持有的葛洲坝股票,中国能源建设本次A股发行价格为1.98元(人民币,下同)/股。

中国能源建设表示,葛洲坝换股价格为8.76元/股,合共约26.32亿股。中国能源建设换股吸收合并葛洲坝的换股比例为1:4.4242,即每股葛洲坝股票可以换取4.4242股中国能源建设本次发行的A股股票。

根据方案内容,次合并完成后,葛洲坝将终止上市,中国能源建设作为存续公司将实现A+H两地上市,并将承继及承接葛洲坝的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务,葛洲坝最终将注销法人资格。

那么,国企改革为啥拿中国能源建设和葛洲坝开刀?

首先,消除同业竞争是主因。

近年来,国家出台了多项政策鼓励国有企业进行兼并重组,支持企业利用资本市场开展兼并重组,促进行业整合和产业升级

今年6月30日,中央全面深化改革委员会审议通过了《国企改革三年行动方案(2020—2022年)》。该《方案》明确指出,“国企要聚焦主责主业,健全市场化经营机制,提高核心竞争力”的改革要求。

而据中国能源建设和葛洲坝今年发布的中期报显示,这两家国企主业上高度重合。

2020年中期报显示,中国能源建设的主要业务包括勘测设计及咨询服务、工程建设、工业制造(水泥生产、民用爆破、装备制造)、清洁能源及环保水务、投资及其他业务(房地产业务、高速公路运营、金融业务、其他业务)

葛洲坝的主要业务范围涵盖工程建设、工业制造(水泥生产、民用爆破、环保和高端装备制造)、投资运营和综合服务(包括房地产、公路投资运营、水务等)。

两大国企在业务经营上有多处重合竞争,势必造成市场资源的浪费,同时也不利于打造国企的核心竞争力。

因此,中国能源建设和葛洲坝合并有利于消除潜在同业竞争和关联交易,发挥全产业链优势,巩固提升中国能源建设的行业领先地位与国际竞争能力。

其次,基于做大做强中国能源建设的考虑。

中国能建是集电力和能源规划咨询、勘测设计、工程承包、装备制造、投资运营等于一体的完整业务链的特大型骨干企业,承担了我国90%以上的电力勘测、设计、科研和行业标准制定任务,是中国乃至世界最具竞争力的电力和能源规划研究、勘测设计企业。“世界水电建设第一品牌”三峡工程,正是由中国能建负责承建的。

中国能源建设与葛洲坝集团相比,在资产和营收方面均明显高于葛洲坝。根据2020年中期报显示,资产方面,中国能源建设总资产约4362亿元人民币,而葛洲坝仅约为2344亿元,与中国能源建设相距甚远。今年上半年中国能源建设实现营收约1056亿元人民币,而同期葛洲坝仅录得营收比434.79亿元。中国能源建设的营收是葛洲坝的两倍有余。

此外,中国能源建设旗下的水泥、民爆、高速公路投资运营、水务等业务目前主要在葛洲坝内部经营,法人层级较低,在政策支持、资源投入、市场认同等方面存在一定不足,其发展壮大受到一定限制,一定程度上影响了中国能源建设业务转型与结构调整的速度。

若成功吸收合并,中国能源建设将能对上述业务板块实施更加有效的支持,促进上述业务长足发展,为公司转型发展提供强劲动力。

最后,为国企改革三年行动提供样板。

这两大国企采取换股吸收合并的方式,并由中国能源建设作为存续公司将实现A+H两地上市,可以同时在H股市场和A股市场开展资本运作活动。A+H资本运作平台的搭建,有利于中国能源建设进一步拓宽融资渠道,扩大品牌影响力及提升竞争力,为公司未来的业务发展和兼并收购提供有力的资本支持。

遍查往昔历史,国企改革采取吸收合并的方式并非是中国能源建设独有。

此前2015,南北车合并就是换股吸收合并。由中国南车增发股份吸收合并中国北车全体股东所持的股份,并按照商定的换股比例转换为中国南车的股份。换股吸收合并完成后,中国北车的资产、负债、业务和人员全部进入中国南车。换股吸收合并后的新公司称为中国中车股份有限公司(中国中车),且中国中车也实现了A+H两地上市。

可见,通过换股吸收合并两家国企后A+H两地上市融资已经成为国企改革的重要路径和方向了。中国能源建设合并葛洲坝后,可为国企改革三年行动提供样板的仿效的对象,这样不仅有利于削减国企改革阻力,也有利于A+H两地资本市场的发展。

在轰轰烈烈的国企改革三年行动计划中,中国能源建设合并葛洲坝只是“第一枪”,相信在余下的日子里还会看到更多优质的国企通过各种方式进行改革,从而增强国有企业的竞争力,同时在资本市场也会迎来更多优质资产的国企上市融资。

头图来源:123RF

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