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华泰证券:天弘中证科技100指数增强,竞速科技赛道的投资新工具

导语
谈到2020年的投资机会,“内循环”、“科技创新”是当仁不让的关键词。10月12日,天弘中证科技100指数增强(A:010202,C:010203)开始发售,作为目前市场上唯一一只跟踪中证科技100指数的指数增强产品,为投资者掘金科技赛道提供了新的工具。

谈到2020年的投资机会,“内循环”、“科技创新”是当仁不让的关键词。

当前我国正在加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。受益于更加国际化的市场制度,叠加中国科技产业崛起趋势,科创赛道有望培育出一批优秀的科技企业巨头,其中蕴藏着长期重大的投资机遇。

不过,科技股前期的回调也在提醒投资者,布局科技股并不能短期投机,应放眼长远,选择那些符合经济发展方向的行业和赛道,挖掘优势科技龙头的发展机会。

10月12日,天弘中证科技100指数增强(A:010202,C:010203)开始发售,作为目前市场上唯一一只跟踪中证科技100指数的指数增强产品,为投资者掘金科技赛道提供了新的工具。

华泰证券在其最新一期研报中表示,天弘中证科技100获取超额收益的优势明显,未来发展潜力较大,长期来看是具有较强竞争力的新型科技投资工具。

之所以做出这样的判断,华泰证券也在研报中详细分析了理由——

1、我国经济加快转型,科技发展提速

科技是第一生产力。自18世纪第一次工业革命以来,每一次产业改革都为人类社会带来历史性变革。当下,工业4.0的画卷也徐徐展开,人工智能、虚拟现实、清洁能源等技术即将带领人类迈入生产力的下一级阶梯。

科技创新与资本市场相辅相成。一方面,多层次的资本市场满足了科技创新的融资需求,资本注入科技行业后可以助力科学技术研发与落地,是科技转化为生产力的高效催化剂;另一方面,科技落地带来的红利反哺投资者,科技创新重塑经济关系和产业结构的格局与形态,成为资本市场健康发展的有力支撑。

近年来我国经济加快转型,科技发展提速,我国的科研投入占GDP比重也逐年增加,由1996年的0.56%上升至2018年的2.19%。即使在全球疫情笼罩的2020年,我国仍未放缓转型步伐,提出“国内国际双循环”战略进一步布局工业4.0,国家发展意志强烈。但另一方面我们也应认识到,我国的科技投入与日本、德国和美国等发达国家相比仍然有所差距,科研投入占GDP比重仍有提升空间,科技产业发展任重道远。

1)政策环境加速产业腾飞,科技赛道投资机会增加

十九大以来,随着国家对科技企业发展的政策支持力度进一步增强,科技企业的发展速度也迈上新台阶。十九大以后,我国经济向高质量发展转变,主要内容包括强化科技创新,深化供给侧改革等,科技行业发展由此获益。

放眼当下,受2019年以来持续的国际贸易摩擦及今年年初至今的全球疫情影响,世界经济形势更为复杂严峻,为了维持经济平稳运行,政府不断出台新政策支持经济转型。政策环境加速产业腾飞,科技行业有望持续获益,科技赛道的投资机会与日俱增。

2)发展前景良好,需求增长明确

除却国家政策利好因素外,科技行业本身发展前景可观,具备巨大的需求增长潜力,相关软硬件的开发研究进入新的高速发展时代。更新迭代周期短、应用普及速度快、目标用户面向范围广等特点足以奠定其未来需求增长空间。科技行业需求增长至少体现在以下方面:

-5G技术的成熟及衍生应用的普及为大数据“云化”的实现提供了基础保障。

-芯片广泛应用于各种电子产品和系统,是高端制造业的基石。

-新能源汽车及其产业链都表现出较好的发展趋势。

-人工智能在21世纪的第二个十年里迎来质的飞跃,成为全球瞩目的科技焦点。

信息深化带来的科技行业未来发展前景可观,5G、芯片、新能源、人工智能等细分行业将为我国科技赛道增加新动力,我们认为科技行业具有足够需求增长点,未来投资机会丰富。

3)A股和美股科技股发展阶段对比

综合A股与美股科技领域上市公司的对比,尽管我国科技研究和发展以及A股科技股起步相比美股较晚,但借鉴美股科技股趋势来看,在国内政策利好促进、内外双循环的大环境以及未来科技增长需求明确的前提下,我国的科技行业以及A股市场的科技企业有望迎头赶上,释放丰富投资机会。

2、投资科技赛道的基金中,指数增强型科技基金还是蓝海

将目光转向科技股投资工具,分别为主动型基金、被动指数型基金及指数增强型基金。

1)主动型基金

统计2020年Q2所有科技相关的主动型基金从2014年至今的绝对收益。观察到大部分年份绝对收益中位数为正值,2015、2019、2020年表现尤为亮眼。此外,2019年与2020年前3季度,科技相关的主动型基金全部录得正向收益,科技基金表现优秀。

2)被动指数型基金

科技指数指覆盖多种科技主题行业的指数,该类指数具有综合科技属性,适合看好科技相关行业未来表现的投资者。所有科技相关的被动指数型基金自2014年以来的收益如下所示。被动指数型基金收益主要来自于跟踪标的Beta收益,在主要科技指数录得正收益的2015、2019及2020年前3季度,科技类被动型基金表现较好。

3)指数增强型基金

从投资理念上看,指数增强型基金是主动型基金和指数型基金的有机结合,是“被动投资为主,主动投资为辅”的基金。目前市场上续存的116只指数增强型基金内,仅有2只在科技相关行业指数上增强,绝大部分指数增强型基金的基准为宽基指数。综合来说,目前指数增强型科技基金尚为蓝海,投资潜力较大。

从主体上来说,指数增强方法可以从宏观到微观角度进行分解,具体主要指仓位控制(择时)、行业轮动、选股三个方面,这三方面在实践方式上又都可以统一区分成“主动”和“量化”两种,越靠近宏观层面主动与量化的差别越小,越靠近微观层面二者差别越大。

不论采用以上哪种操作思路,投资管理人都可以考虑配合衍生金融工具或一些其它方式进行增强,如通过打新或借助股指期货、融资融券、期权、可转债等工具进行增强。

3、天弘中证科技100指数增强投资价值分析

1)中证科技100指数盈利能力值得关注

中证科技100指数(指数代码:931187)于2019年5月30日由中证指数有限公司发布,从沪深两市的科技类股票中选取出100只科技龙头公司股票作为指数样本股。按照中证行业分类,综合评定基本面得分、研发强度、盈利能力、成长能力等指标,选取100家研发投入较大,盈利能力较强,并且具有较高成长特征的科技龙头公司。

该指数具有以下几个优势:

-关注价值与成长,筛选行业龙头

-行业及个股分布均匀,成分股偏向大盘

选取中证科技行业相关的三组指数(中证科技100指数、中证科技50策略指数、中证科技龙头指数)及A股市场的三组宽基指数(创业板指、沪深300、中证500指数)进行对比。2017年以后,科技行业相关的指数稳定超越创业板指及中证500,科技100与科技50两组指数更是持续地遥遥领先于三组宽基指数净值。2020年以来,科技行业相关的三组指数与宽基指数走势有所分化,净值超越历史高点,展现出较强的盈利能力,超额回报明显。

中证科技100指数在三组科技行业相关的指数中也表现亮眼。2017~2018年间科技100指数净值稳定超越其余5组指数,2018~2019年间表现与科技50指数不分伯仲。今年以来科技100指数走势略弱于科技50,但科技100净值仍超越其余四组。

整体来看,中证科技100指数具有一定投资价值。天弘中证科技100指数增强基金(证券代码:010202)是目前市场上唯一跟踪中证科技100指数的指数增强产品,下面可以看一下该基金的具体投资优势。

2)天弘中证科技100指数增强基金的投资优势

-价格优势:管理费与托管费率低廉

天弘中证科技100指数增强基金A类的管理费率为0.60%/年,托管费率为0.10%/年,均低于上表中A类指数增强型基金的中位数和平均值。更具体地看,在这116支基金中,仅有6支的管理费率低于0.60%/年,仅有1支的托管费率低于0.10%/年,天弘中证科技100指数增强基金的两项费率都处于同类产品中的低水平,具有费率优势。

-团队优势:金牛指数投资团队保驾护航

中证科技100指数增强基金团队旗下中证500指数基金获《中国证券报》“2018年度开放式指数型金牛基金”奖。该团队经验丰富,人员稳定,指数与数量投资部现有投研人员10人,平均从业年限7.6年,基金经理平均从业年限超过9年,智能投资部大数据行业研究组现有投资人员9人,平均从业年限6.2年。截至2020年6月30日,指数与数量投资部合计管理基金规模超280亿元,团队管理规模自2015年起稳步增长,2018年突破50亿元,2019年突破100亿元,2020年突破200亿元,获得投资者广泛认可。

天弘中证科技100指数增强基金的基金经理为具有10年投资管理经验的杨超。其先后就职于建信基金、泰达宏利基金,历任量化研究员、基金经理,长期从事基本面量化研究,衍生品定价,风险模型构建和因子溢价研究,管理经验涵盖被动指数基金,增强型指数基金,主动量化,绝对收益多空混合等多类型产品。任职期间,泰达宏利中证500获2017年度三年期指数型金基金奖,泰达宏利集利A获五年持续回报积极债券型明星基金奖。现任天弘基金指数与数量投资部负责人,拥有丰富的指数增强管理经验和成熟的投资策略,其负责的产品取得了稳定的超额收益。

-选股胜率稳定,严控行业偏离度

天弘中证科技100指数增强基金与天弘中证500指数增强基金(基金代码:001556)拥有相同的管理团队和基金经理,管理风格一脉相承,分析天弘中证500指数增强基金的风格特点,有助于为天弘中证科技100指数基金未来的潜在表现提供借鉴。

1. 基金经理杨超历史业绩出色,具备持续获取超额收益的能力,选股胜率稳定

自2019年5月10日至2020年9月30日,天弘中证500指数增强在未参与2019年打新的情况下,仍实现了累计超额收益29.89%的强势业绩,在同类可比产品中收益排名第7/21(同类可比产品是指市场上2019年5月10日以前成立的中证500指数增强型基金),位于前30%分位(未剔除同类竞品打新收益的影响)。自2020年1月1日至2020年9月30日,天弘中证500指数增强超额收益19.5%,在同类可比产品中收益排名第2/21,位于前10%分位。在此区间17个月的实盘中,有13个月实现超额收益,月度胜率为76.47%,反映了基金经理较强的盈利能力。

2.以较小的跟踪误差取得较高的超额收益,严控行业偏离度,追求高信息比。

天弘基金管理团队通过系统化自研因子库及风险模型,有效打通收益与风险的优化路径,使增强策略能够以更低的跟踪偏离代价获取更高的超额收益。天弘中证500指数增强自2020年1月1日至2020年9月30日,累计超额收益19.5%,跟踪误差4.49%,信息比率5.72;自2019年5月10日至2020年9月30日,累计超额收益29.89%,跟踪误差4.11%,信息比率4.73,在21只同类可比基金中排名第2。同时,严格控制指数增强产品在行业因子上的暴露,天弘中证500指数增强最大行业偏离不超过1.5%。

3.约束风格暴露,获取因子风险溢价的同时控制风险敞口。

天弘中证500指数增强通过适当暴露于高成长、高盈利和低估值等基本面因子,长期获取相关因子的风险溢价,同时,严格约束风格暴露,最大风格因子敞口未超过0.5,尤其注重在市值、BETA因子上紧贴基准,严控市值偏离,以降低超额收益极端回撤概率。

长期来看,天弘中证科技100指数增强未来发展潜力较大,是具有较强竞争力的新型科技投资工具,投资者不妨予以关注。

风险提示:指数基金存在跟踪误差,本文内容不构成投资建议。基金管理人的其他基金业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。购买基金前请仔细阅读基金招募说明书、基金合同等法律文件。市场有风险,投资需谨慎。

风险提示 资本邦呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

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