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创业板IPO|标榜股份“赴考”创业板IPO,客户集中度较高是福是祸?

导语
11月19日,资本邦获悉,江阴标榜汽车部件股份有限公司(以下简称:标榜股份)的创业板IPO已于近日获深交所受理,中信建投证券股份有限公司担任其保荐机构。

11月19日,资本邦获悉,江阴标榜汽车部件股份有限公司(以下简称:标榜股份)的创业板IPO已于近日获深交所受理,中信建投证券股份有限公司担任其保荐机构。

图片来源:深交所网站

标榜股份主营业务为汽车尼龙管路及连接件等系列产品的研发、生产和销售,主要产品包括动力系统连接管路、冷却系统连接管路、连接件等。公司专注于乘用车市场的零部件配套领域,为客户提供具有高安全性、重要功能性的核心零部件,系国内少数进入合资品牌整车厂供应体系的汽车尼龙管路优势企业之一。

财务数据显示,2017年至2020年上半年,标榜股份分别实现营业收入2.68亿元、3.20亿元、5.63亿元、2.85亿元;实现归属于母公司所有者的净利润2,796.82万元、4,162.53万元、9,226.32万元、5,093.85万元。

图片来源:标榜股份招股书

依据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条,标榜股份财务指标符合下列标准:“(一)最近2年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5,000万元”。公司2018年和2019年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别为4,075.93万元和8,769.92万元,符合最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元的财务指标。

标榜股份本次拟公开发行股份不超过2,250万股,发行数量不低于本次发行后总股本的25%。本次首次公开发行股票所募集的资金扣除发行费用后,将用于投资公司汽车动力系统连接管路及连接件扩产项目、新能源汽车电池冷却系统管路建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目,合计拟募集资金5.67亿元。

图片来源:标榜股份招股书

截至招股说明书签署日,标榜网络直接持有公司3,000万股,持股比例为44.44%,为标榜股份控股股东

赵奇直接持有标榜股份22.00%股权,通过标榜网络间接控制公司44.44%股权,通过福尔鑫咨询间接控制公司1.47%股权,合计控制公司67.91%股权,系公司实际控制人。公司董事赵建明系赵奇之父,通过标榜贸易间接持有公司1.02%的股权,为实际控制人的一致行动人

图片来源:标榜股份招股书

针对此次创业板IPO,标榜股份坦言存在下列风险:

(一)客户集中度较高的风险

报告期内,公司对前五大客户的销售收入占比分别达76.45%、80.56%、88.85%和91.44%,客户相对稳定且集中度较高,主要原因包括:其一,我国汽车工业发展路径造成了汽车整车厂商的集中度较高,而公司与一汽大众、上汽大众等形成了稳定的业务合作关系,该等客户在国内汽车市场占有率较高,引致公司客户集中度较高。其二,整车厂商往往需要对零部件供应商进行严格的认证过程,在供应商通过认证后双方往往保持非常稳定的合作关系,且整车厂商为保证供货质量和及时性,对具体零部件一般仅向认证后的供应商采购。

若未来公司主要客户因宏观经济周期波动或其自身市场竞争力下降导致生产计划缩减、采购规模缩小,或因本公司产品无法满足客户需求,将可能导致公司与主要客户的合作关系发生不利变化,公司的经营业绩将受到负面影响

(二) 原材料供应和价格波动风险

在汽车行业中,整车厂、汽车零部件供应商和原材料企业组成了一体化供应链体系,为保证交付最终用户的产品质量,整车厂会对采购源头进行控制,保证所采购产品符合规定要求。公司主要原材料包括阀泵等功能件、塑料件、橡胶件、塑料粒子等,若主要原材料供应不及时或质量不稳定,将会影响公司与汽车整车厂商的稳定合作。由于原材料成本占产品营业成本比例较高,如原材料价格受宏观经济、政治环境、汇率波动、国际石油价格等外部因素影响而大幅波动,可能会对公司经营业绩产生负面影响。

(三)下游行业波动风险

汽车零部件行业与整车产业存在着密切的联动关系,整车产业与国民经济的发展周期密切相关,因此汽车零部件行业受下游整车行业、国民经济周期波动的影响而具有一定的周期性。汽车产业在宏观经济上行阶段通常发展较为迅速,并带动汽车零部件行业产销量的增长。近几年,全球经济仍处在危机后调整期,发达国家和新兴经济体的经济增长依然较为疲弱;受中美贸易摩擦、新冠疫情等因素的影响,国内经济发展的增速也有所放缓,汽车产业发展迎来新的挑战。因此,如果未来宏观经济和汽车整车产业持续下行,可能导致公司整车厂商等下游客户的采购需求下降,最终影响公司的业绩水平。

(四)行业政策风险

汽车工业是我国支柱产业之一,汽车零部件制造业是汽车工业的重要组成部分,汽车零部件行业的发展与我国汽车工业的快速发展紧密关联。近年来我国连续出台了多项汽车产业政策和发展规划,推动了我国汽车整车行业和汽车零部件行业的快速增长。随着我国汽车工业的蓬勃发展,我国汽车的产销量和保有量不断提高,相关交通拥堵、环境污染等问题也随之凸显,目前部分特大型城市已经出台了一些汽车消费的调控措施;如果未来国家或者地方政府出台更多的汽车消费管控措施,将对包括公司在内的汽车工业企业的经营业绩造成不利影响。

(五) 市场开拓风险

公司产品属于汽车核心零部件,汽车整车厂商和发动机制造商在选择供应商时,一般采取严格的采购认证制度,供应商一旦通过该采购认证,通常能够与客户建立长期、稳定的合作关系。随着我国汽车产业不断升级,整车厂商对零部件产品技术性能的要求越来越高,如果公司在同步研发、工艺技术、产品质量、供货及时性等方面无法达到整车厂的要求,将可能存在公司新产品无法顺利通过客户采购认证、无法顺利开拓新市场的风险,进而对公司的经营造成一定程度的不利影响。

(五)疫情影响风险

2020年1月起,新型冠状病毒疫情开始蔓延,受国内疫情影响,2020年上半年,国内乘用车产销量为775.36万辆和787.25万辆,同比下降22.29%和22.26%。尽管目前国内疫情已得到有效控制,但国际疫情仍在持续,汽车市场需求受全球经济不利影响下降明显。目前,国内汽车零部件企业已基本恢复常态化生产,但境外原材料供应、出口销售、国际物流运输等方面仍不同程度受限,下游整车厂商需求有所下降。若全球疫情持续蔓延、无法得到全面控制,将对汽车整体产业及包括公司在内的汽车零部件企业造成不利影响。

头图来源:图虫

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