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科创板IPO|国资实控、技术密集,中钢矿院科创板IPO能否治好“补助依赖症”?

导语
中钢集团马鞍山矿山研究总院股份有限公司的科创板IPO申请已于11月24日获上交所受理,民生证券股份有限公司担任其保荐机构。中钢矿院间接控股股东中钢集团系国务院国有资产监督管理委员会直接监管的中央企业,国务院国资委为中钢集团唯一出资人和实际控制人,因此,国务院国资委是中钢矿院的实际控制人。

11月25日,资本邦获悉,中钢集团马鞍山矿山研究总院股份有限公司(以下简称:中钢矿院)的科创板IPO申请已于11月24日获上交所受理,民生证券股份有限公司担任其保荐机构。

以下简称:上交所网站

中钢矿院主要从事以矿产资源开发及综合利用为主的技术与工程服务业务,以及以高性能空心玻璃微珠为主的新型材料研发、生产、销售业务。

公司前身为始建于1963年的冶金工业部黑色冶金矿山研究院,主要从事矿产资源开发技术研究,包括采矿技术、选矿技术、岩土技术、爆破技术和矿山安全生产、矿山生态治理等方向,是我国较早一批从事矿产资源开发技术研究的国家级科研院所,致力于矿产资源开发领域的技术与工程服务。

招股书财务数据显示,2017年至2020年上半年,中钢矿院分别实现营业收入3.04亿元、3.38亿元、5.01亿元、2.80亿元;实现归属于母公司所有者的净利润1,956.86万元、1,478.64万元、4,542.84万元和4,209.85万元。

图片来源:中钢矿院招股书

本次IPO,中钢矿院选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第(一)款的上市标准:“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

中钢矿院本次拟公开发行不超过1.01亿股,占发行后股份总数的比例不低于25%。本次股票发行成功后,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于投资国家级研发平台研发能力提升与矿产资源绿色高效新技术研发项目、7,000吨/年高性能空心玻璃微珠建设项目、300吨/年碳气凝胶新材料建设项目,合计募集资金总额拟为3.61亿元。

图片来源:中钢矿院招股书

截至招股说明书签署日,中钢科技直接持有中钢矿院2.70亿股股份,占公司总股本的88.89%,为公司控股股东。中钢集团间接持有公司88.89%的股份,为公司间接控股股东。

中钢矿院间接控股股东中钢集团系国务院国有资产监督管理委员会直接监管的中央企业,国务院国资委为中钢集团唯一出资人和实际控制人,因此,国务院国资委是中钢矿院的实际控制人。

图片来源:中钢矿院招股书

本次科创板IPO,中钢矿院特别提醒投资者注意下列风险:

(一)技术和产品迭代引起的风险

作为转制科研院所,公司在矿产资源开发、综合利用、安全绿色发展等研究基础上,围绕国内外矿产资源开发技术瓶颈,矿产资源开发领域的关键性、共性技术难题进行技术研究,取得了一系列科技创新成果,并通过成果转化,现已发展成为矿产资源开发和综合利用一体化解决方案服务商。

中国作为矿产资源开发和利用大国,矿产资源的不可再生性决定了对该类资源开发及利用转型升级的必然性,需要由原来的简单粗放式发展进入精细化的高质量发展。依靠技术创新、装备升级来实现企业的提质增效、安全绿色发展,对于稳定国家资源保障具有重要意义。公司需及时跟踪行业前沿技术并调整研发方向,保持公司核心技术的持续更新。如果公司对技术和市场发展趋势判断失误,或新技术、新产品的市场接受程度不及预期,将对公司技术创新、产品升级、研究成果产业化能力造成不利影响,不利于公司保持研发的先进性和持续的竞争力。

(二)研发人员流失风险

公司主要服务和产品属于技术密集型产业,对技术人员的依赖度较高,研发技术团队的稳定,是持续进行技术创新和保持市场竞争优势的重要因素。未来,如果公司薪酬待遇水平与同行业竞争对手相比丧失竞争优势,核心技术人员的激励机制不能有效落实,或人力资源管理制度得不到有效执行,公司将难以引进更多的高端技术人才,甚至导致现有技术骨干流失,这将不利于公司生产经营的稳定。

(三)知识产权保护和泄密的风险

公司拥有多项专利、核心技术、计算机软件著作权等,知识产权是公司核心竞争力的重要组成部分,对经营发展具有重要意义。如果由于公司的知识产权不能得到充分保护或者保护措施不力、核心技术人员流动等原因,导致公司知识产权受到侵害或者泄密,则公司的竞争优势可能会受到损害,将在一定程度上削弱公司技术优势,对公司竞争力产生不利影响。

(四)应收账款坏账风险

报告期各期末,公司应收账款净额分别为8,096.51万元、9,175.38万元、1.42亿元、1.60亿元,占流动资产的比例分别为22.13%、21.70%、26.96%、25.94%。随着公司业务规模的增长,应收账款有所上升,公司大部分客户为实力较强、信誉良好大型企业,发生坏账的可能性较小。公司制定了相应的应收账款管理措施,并按规定计提了坏账准备。

如果宏观经济或行业发展出现系统性风险,导致公司重要客户经营情况发生重大不利变化,可能导致公司回款周期增加,影响资金周转及资金使用效率,甚至发生坏账的风险,从而对公司整体财务状况造成不利影响。

(五)政府补助依赖的风险

报告期内,公司收到的各类政府补助总额分别为3,759.37万元、4,676.50万元、3,782.80万元、2,094.50万元,其中收到国家科学技术部下达转制院所经费预算金额分别为2,941.10万元、3,035.94万元、3,176.18万元、1,604.58万元,收到其他各类政府补助金额分别为818.27万元、1,640.56万元、606.62万元、489.92万元。公司收到的各类政府补助总额占当期利润总额的比例分别为133.11%、227.01%、74.54%、38.91%。

随着公司经营业绩的提升,政府补助占利润总额的比例逐步下降,2017年度至2019年度,政府补助占利润总额的比例较高,对净利润的影响较大,公司对政府补助存在一定的依赖性。若未来公司通过日常生产经营活动实现的营业收入和净利润低于预期,公司可能存在对政府补助持续依赖的风险。

(六)下游行业政策或市场需求变化的风险

公司的经营与下游行业整体发展状况、景气程度密切相关。矿产资源开发和利用作为国民经济的重要行业,受宏观经济波动、环境保护等因素的影响,若未来宏观经济下行、产业政策发生不利变化、下游经营环境发生转变,将导致行业景气度下降,抑制相关技术服务业的需求,对公司的经营产生不利影响。新型材料在国内作为新兴行业,产业的应用领域、应用环境等需要进一步的拓展,产品性能的适应性需要培养。近年来,国家相关部门相继出台了相关法规和政策,为我国新型材料行业的发展提供了良好的政策环境,将行业整体推向快速发展的轨道。如果未来产业导向发生变化,客户需求或应用领域的拓展不及预期,可能对公司新产品推广产生不利影响。

(七)市场竞争加剧的风险

公司的技术服务、专业工程服务在行业内具有一定的影响,随着人们对生态环境不断重视,尤其是“绿水青山就是金山银山”理念的不断深入,行业技术成熟度的逐步提升,更多的企业会进入该领域,导致市场竞争加剧。公司若无法及时提升技术研发能力,提高产品及服务竞争力,更好地满足下游客户的需求,则将面临市场份额下降的风险,影响公司持续稳定发展。高性能空心玻璃微珠经过多年的技术积累、再研发,产品逐步被国内外客户认可,目前主要应用在油气田开采,并逐步进入汽车制造、功能涂料、航空航天等行业。未来随着生产技术的逐步成熟,应用领域的逐步拓展,新的生产厂家不断加入,公司若不能保持和提升研发能力,提高产品质量、拓展应用领域,将面临市场竞争加剧的风险。

头图来源:图虫

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