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创业板IPO|超九成业务集中江苏省?疫情+政策“夹击”,通行宝业绩暴跌仍“力闯”创业板IPO

导语
江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司(公司简称:通行宝)创业板IPO已于近日获深交所受理,保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。

11月30日,资本邦获悉,江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司(公司简称:通行宝)创业板IPO已于近日获深交所受理,保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。

图片来源:深交所

通行宝是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商。公司主营业务主要为:以ETC为载体的智慧交通电子收费业务、以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务、智慧交通衍生业务。

疫情+政策“夹击”,业绩自2019年激增后暴跌

2017年-2020年上半年,通行宝实现营业收入2.80亿元、3.55亿元、14.31亿元、1.68亿元;同期归母净利润5017.71万元、8638.15万元、4.16亿元、6295.32万元。

图片来源:通行宝招股书

从主营业务收入构成来看,通行宝主营业务包括三个方面:第一,主要以ETC为载体的智慧交通电子收费业务,包括ETC发行与销售、电子收费服务业务等,重点拓展高速公路、城市交通智慧收费及管理系统的建设与运营;第二,以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务,主要包括智慧交通运营管理的系统软件开发、综合解决方案和系统技术服务;第三,智慧交通衍生业务,主要为以“ETC+”为内核开展生态场景搭建,融合车辆加油、保险、路域经济、养车用车等车生活,开展ETC生态圈业务。

其中,智慧交通电子收费业务为公司“支柱”业务,2017年-2020年上半年该业务收入分别为1.83亿元、2.37亿元、13.73亿元、1.20亿元,分别占当年主营业务收入的99.83%、93.75%、95.95%、71.34%。

图片来源:通行宝招股书

通行宝表示,受2019年5月国务院办公厅《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》及国家发展改革委、交通运输部《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》等政策影响,公司智慧交通电子收费业务出现爆发式增长,导致2019年5月后收入和利润激增。据悉,在智慧交通电子收费业务领域,截至2019年末,通行宝在全国范围内已发展ETC用户约1750万,用户总量位居全国前三,市场份额约为8.58%。

而随着2019年末全国ETC发行阶段性任务的完成,2020年以后全国ETC发行将处于较为平稳的状态。同时,2020年上半年公司相关业务受新冠疫情影响较大,全年相关收入与2019年相比将明显下降,业绩波动较大。

此外,通行宝仍面临储值卡沉淀资金下降影响业绩的风险。2019年5月,国家发展改革委、交通运输部关于《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》要求停止ETC储值卡发行、逐步减少ETC储值卡使用。

2019年5月以后,虽然通行宝发行在外的ETC储值卡可以继续使用,且部分用户仍然习惯使用储值卡,但是公司储值卡沉淀资金的余额仍呈下降趋势。报告期各期末,通行宝ETC储值卡的余额分别为22.48亿元、24.99亿元、23.57亿元、22.27亿元,2018年至今年上半年各期变动比例为11.17%、-5.70%、-5.51%。

图片来源:通行宝招股书

如果未来通行宝存量ETC储值卡用户充值金额继续下降或不再进行充值,将导致公司资金收益下降,从而对公司业绩造成不利影响。

报告期内,通行宝主营业务毛利率分别为23.69%、34.81%、42.40%、37.98%,整体呈上升趋势。

背靠国资委,创业板IPO拟募资5.59亿

据招股书,通行宝选择的上市标准具体为《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2020年修订)》第2.1.2条第一款:“(二)预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

根据申报会计师出具的《审计报告》,通行宝2019年度营业收入为14.31亿元,净利润(扣除非经常性损益前后孰低)为4.16亿元;结合战略投资者对通行宝的估值,预计发行后公司总市值不低于10亿元。满足上述标准。

据悉,通行宝是由有限公司整体变更设立的。

公司前身通行宝有限系由法人股东江苏交控和江苏高网于2016年11月分别出资7000万元和3000万元共同设立的有限责任公司,设立时名称为“江苏通行宝智慧交通科技有限公司”。

三年后,通行宝根据通行宝有限截至2019年10月31日经审计的净资产折股整体变更设立股份有限公司,并于2019年12月25日取得江苏省市场监督管理局核发的《营业执照》。

截至招股说明书签署日,通行宝股权结构如下图所示:

图片来源:通行宝招股书

如上图所示,通行宝的控股股东为江苏交控,实际控制人为江苏省国资委。截至招股说明书签署日,江苏交控直接和间接合计持有公司82.70%的股权。

本次创业板IPO前,通行宝总股本为34700万股,本次拟公开发行不超过6000万股新股(不含采用超额配售选择权发行的股票数量),且不低于本次发行完成后股份总数的14.74%。此外,通行宝和主承销商有权行使超额配售选择权,超额配售选择权发行的股票数量不超过本次发行股票数量(不含采用超额配售选择权发行的股票数量)的15%。

经2020年第二次临时股东大会审议通过,本次预计募集资金5.59亿元,主要将投资于ETC城市静态交通建设项目、智能交通云平台升级及产业化项目、ETC生态运营平台建设项目、智慧交通研究院建设项目、补充流动资金项目。

图片来源:通行宝招股书

通行宝表示,公司计划利用募集资金投入“ETC城市静态交通建设项目”和“智能交通云平台升级及产业化项目”,实现ETC和智慧交通业务的拓展与升级,通过加大ETC在停车、加油、充电等城市静态交通场景的应用拓展,以及加强指挥调度云平台等智慧交通产品技术的研发升级和产业化,推动公司业务和收入规模的持续快速增长。

同时,通过“ETC生态运营平台建设项目”和“智慧交通研究院建设项目”进一步强化公司研发创新、数据服务和运营管理等核心基础能力,为巩固和提升公司的行业地位,实现公司的发展战略提供了有力支撑。

本次创业板IPO,通行宝坦言还存在以下风险:

1、业务区域相对集中的风险

通行宝作为江苏省从事智慧交通业务的重要企业,目前业务主要集中在江苏省。受益于江苏的经济发展,报告期内公司来自于江苏省内的业务收入占公司当期主营业务收入的比例分别为97.07%、95.13%、93.81%和95.35%。未来,如果江苏经济发展放缓,区域内市场竞争加剧,公司业务收入增速有可能放缓或下降;若江苏区域外市场拓展不达预期,公司仍会存在业务区域相对集中的风险。

2、客户集中度较高的风险

目前,通行宝下游客户主要为江苏交通控股有限公司(含下属企业),以及中国建设银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等大型商业银行。报告期内,公司前五大客户销售收入占主营业务收入的比例超过70%,客户集中度相对较高。

3、关联交易的风险

通行宝2017年至2020年1-6月份关联销售占主营业务收入的比重较大,分别为51.67%、44.84%、11.24%和37.51%。报告期内,公司积极拓展非关联方业务,关联销售占主营业务收入比例总体呈下降趋势,但若未来非关联方业务开展不及预期,则公司关联交易占比仍将处于较高水平。

4、应收账款回款的风险

随着公司业务规模的扩大,通行宝应收账款的余额相应增长,应收账款催收工作量加大。2017年-2020年6月末,通行宝应收账款净额分别为2764.42万元、4670.08万元、2.74亿元和2.29亿元,占公司各期末总资产的比重分别为0.80%、1.15%、6.35%和5.53%,占当期营业收入的比重为9.88%、13.14%、19.17%、136.03%。虽然公司的客户主要为大型银行、交通管理部门、高速公路运营公司等,信誉良好、资金实力和计划预算性较强、支付能力高,且公司已经按照谨慎性原则对应收账款计提了减值准备,但由于应收账款的增长及回收期的原因,仍然会影响公司流动资产的周转率及现金流。

头图来源:图虫

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