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兴业银行跌2%!中信证券深度:今年银行资产质量核心看两点

导语
银行ETF(512800)今日(4.7)开盘震荡下挫,截至午间收盘跌0.56%,成交额超9700万元,场内频现溢价交易,Level-2数据显示,截至11:30,资金净申购额超850万元。银行个股方面,兴业银行现跌2.03%,领跌银行股。

核心摘要:

1、中信证券指出,2021年,银行业资产质量的短期视角上看,核心是疫情修复、及让利因素改善,年内来看,当前银行板块加权平均估值为0.77xPB,较过去5年平均水平的0.92x仍有高确定性的修复空间。

2、银行ETF(512800)开盘后震荡,资金逢跌揽筹,Level-2实时数据显示,银行ETF早盘净申购额接近千万元。此前3个交易日连续获资金净流入,合计达1.75亿元。


银行ETF(512800)今日(4.7)开盘震荡下挫,截至午间收盘跌0.56%,成交额超9700万元,场内频现溢价交易,Level-2数据显示,截至11:30,资金净申购额超850万元。

银行个股方面,兴业银行现跌2.03%,领跌银行股,无锡银行、招商银行、平安银行均跌逾1%;南京银行则涨超1%,建设银行、成都银行平盘震荡。

以下为中信证券4.7《银行|资产质量全景分析:2021年预期修复》研报精粹:

1、报告框架:资产质量的短期和中长期视角。

就银行板块投资而言,资产质量从两个维度来影响板块表现:短期视角反映年度资产质量预期,影响当期股价波动;中长期视角基于信用风险周期角度,影响长期估值中枢。站在当前时间点上,我们认为2021年资产质量研判的重点是:

1)短期视角:核心是疫情修复和让利因素改善,对银行信用成本和股价的影响;

2)中长期视角:核心是判断是否出现信用风险周期的新阶段、进而导致银行板块估值出现系统性变化。

2、短期:疫情扰动过后,银行资产质量进入平复阶段。

1)对公业务受益于国内经济韧性。内需持续修复叠加疫情进程错位带来的海外需求高增

2)零售业务在“稳就业”政策下质量止降。今年以来,居民收入持续恢复性增长,预计零售贷款质量有望持续稳定。

3)延期还本付息政策退出影响无忧。2020年末延期还本付息的贷款本息共计7.3万亿,即使假设问题资产比例在10%左右的最悲观预期下,对不良率上行影响亦较为有限。

3、中长期:预计信用风险步入整固后期。

1)零售业务押品充足,居民杠杆水平可控。2020年中,剔除/不剔除经营性居民债务后,我国居民杠杆率在59%/46%左右,处国际可比水平。

2)对公业务质量总体整固,关注隐性债务。以5099家发债企业为样本进行测算,2015-19年ROA由0.95%升至1.18%,资产负债率由66.0%降至65.3%,反映对公领域总体行业景气与杠杆水平处整固阶段。

4、银行业抵补能力:持续夯实,稳而无忧

1)严格认定与强力处置下,当前银行业账面资产质量保持稳定。从广义资产质量来观察,2020年末银行业不良+关注率4.41%,较2015年下降1.05pct,反映严格认定下广义资产质量已经步入稳定改善阶段。

2)大力度拨备计提,银行风险抵补能力持续夯实。充分认定和充足计提的双重作用下,2020年末国内银行业“拨贷比-不良率-关注率”为-1.02%,预计未来2年内基本修复缺口。

5、上市银行:出清节奏与经营策略分化

1)存量风险出清节奏,取决于存量问题资产与财务资源的多寡。

2)增量业务敞口分布与风控水平,决定了资产质量稳定性差异。

中金公司:银行估值反转正当时,40%的上涨空间可期】

3月19日,中金公司发布研报《盈利估值双保障,波动行情关注银行股机会》,认为银保监会已披露商业银行4Q20净利润同比大增24.1%,业绩V型反转已奠定。向前1-4个季度,业绩反转和风险溢价因素反转将推动银行股票重估,中金银行组认为A/H银行股上涨空间有望达到40%以上。

【规避个股分化,借道ETF投资胜率更高】

拉长时间看,银行ETF可以更好的把握板块的整体行情,相对于银行个股而言,利用银行ETF把握行情往往胜率更高。自2020年3月低点到7月初,银行ETF涨幅一度超过25%,跑赢同期A股近70%的银行个股。

从投资效率上看,银行ETF(512800)相对个股更简单便捷,每手交易门槛仅100元左右,卖出免收取印花税(股票收取千分之一),仅有少量交易佣金(一般不超过万3),极大的节约交易成本。

【银行ETF联接:无股票账户,布局银行股】

银行ETF设有联接基金(A份额代码240019/C份额代码006697),同样跟踪中证银行指数(399986)。没有证券账户的朋友,可在互联网代销平台7*24申赎,最低10元即可买入,便捷高效。A类(240019)适合长期持有,费率更优惠;而C类(006697)适合短期持有,费率短期更优。

在理财通搜索页面输入240019或者006697就可以快速找到银行ETF联接基金,进入详情界面即可方便地进行买入或者定投操作。

风险提示:中证银行指数基日为2004.12.31,发布于2013.7.15,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整,其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来。

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头图来源:图虫

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