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市场变化、产品升级迭代快 实控人100%持股的芯导科技冲刺科创板IPO能否应对?

导语
上周五晚间,上海芯导电子科技股份有限公司(下称“芯导科技”)科创板IPO获上交所受理,本次拟募资4.44亿元。市场变化大,芯导科技面临如何进行产品升级迭代、毛利率波动,以及过于依赖经销模式等风险。

新增一家功率半导体厂商受理企业!

上周五晚间,上海芯导电子科技股份有限公司(下称“芯导科技”)科创板IPO获上交所受理,本次拟募资4.44亿元。

图片来源:上交所官网

市场变化大,芯导科技面临如何进行产品升级迭代、毛利率波动,以及过于依赖经销模式等风险。

募资加码高性能分立功率器件开发和升级等

公司主营业务为功率半导体的研发与销售,自公司成立以来,主营业务未发生重大变化。公司功率半导体产品包括功率器件和功率IC两大类,广泛应用于消费类电子、网络通讯、安防、工业等领域。

图片来源:公司招股书

财务数据显示,芯导科技2018年、2019年、2020年营收分别为2.94亿元、2.80亿元、3.68亿元;同期对应的净利润分别为4,967.23万元、4,809.33万元、7,416.38万元。

公司选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条的第一项上市标准“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

公司2019年和2020年归属于发行人股东的净利润分别为4,809.33万元和7,416.38万元,扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润分别为4,539.03万元和7,160.35万元。公司最近两年扣除非经常性损益前后孰低的净利润均为正且累计不低于人民币5,000万元,结合可比公司市场估值情况,公司预计市值不低于人民币10亿元。

图片来源:招股书

本次拟募资用于高性能分立功率器件开发和升级、高性能数模混合电源管理芯片开发及产业化、硅基氮化镓高电子迁移率功率器件开发项目、研发中心建设项目。

市场变化,如何应对产品升级迭代风险?

芯导科技面临产品升级迭代、市场变化、毛利率波动,以及过于依赖经销模式等风险。

图片来源:招股书

资本邦注意到,公司营收收入过于依赖经销模式,经销收入2020年占比仅10.32%,2018年-2020年经销收入占比分别高达95.49%、90.58%、89.68%。

芯导科技坦称存在经营模式风险,公司自成立以来采用Fabless经营模式,专注于功率半导体产品的研发设计与销售。公司发挥自身优势,将主要资源集中在研发设计与销售环节,专注于技术创新和新产品开发,最大程度地提高运行效率、提升竞争能力,将晶圆制造、封装测试等生产环节通过委托专业的制造厂商和封装测试厂商完成。

报告期内,公司与北京燕东微电子股份有限公司、上海先进半导体制造有限公司、杭州士兰微电子股份有限公司、通富微电子股份有限公司和嘉盛半导体(苏州)有限公司等行业内知名的晶圆制造厂商和封装测试厂商均建立了长期合作关系。但在该经营模式下,晶圆制造及封装、测试厂商的工艺水平、生产能力、产品质量、交货时间等都将对公司的经营产生重大影响。若未来晶圆市场价格、封装测试费大幅上涨,或由于晶圆供货短缺、供应商产能不足、生产管理水平欠佳等原因影响公司的产品生产供应,将会对公司的盈利能力、产品出货造成不利影响。

市场变化风险也带给公司一定程度的影响。

发行人的产品主要用于手机、平板和可穿戴设备等消费类电子产品,上述消费类电子产品的市场变化对发行人业绩产生一定的影响。报告期内,发行人的营业收入分别为29,375.17万元、27,962.99万元和36,835.41万元,归属于发行人股东的净利润分别为4,967.23万元、4,809.33万元和7,416.38万元,发行人营业收入2019年较2018年略有下降;2020年度较2019年度增加31.73%,主要原因为2019年国内手机出货量为38,863.10万部,较2018年下降6.18%;2020年度,国内5G手机的出货量大幅增长,从2019年度的1,369.80万部增长至16,276.50万部,相较前代手机,5G手机功能更加强大,相应的功率半导体需求量也随之上升。

“未来随着人工智能、物联网、5G等新兴领域的迅速发展,功率半导体的需求将会随之增加。但如果未来发生市场变化,将导致公司下游市场需求波动,进而影响公司经济效益。”

芯导科技表示,公司所属的功率半导体行业具有产品升级换代相对较快的特点。随着国内5G、物联网和人工智能技术的不断发展,公司主营的功率半导体产品的应用领域和市场空间不断扩大,公司需顺应下游客户需求不断提升产品性能和丰富产品种类,通过对主要产品的升级更新换代保持公司的竞争力。公司未来若未能准确把握下游客户需求或不能持续推出适应市场需求的产品,将面临公司竞争力下降的风险;且由于功率半导体产品的升级换代需要一定周期,如果产品更新换代的进度未达预期或无法在市场竞争中占据优势,公司将面临产品升级换代不及预期的风险,进而对公司的经济效益产生不利影响。

此外,截止2020年底芯导科技研发人员数量45人,占公司总人数的54.22%。研发投入上,2018-2020年公司研发费用为0.25亿元、0.18亿元和0.24亿元,研发费用率为8.4%、6.6%和6.4%,整体低于行业平均水平。

此外,值得注意的是,芯导科技面临实际控制人控制的风险。

截至招股说明书签署日,莘导企管持有芯导科技51%的股份,系公司的控股股东,为欧新华设立的一人有限责任公司;欧新华直接持有公司40.00%的股份;欧新华通过持有萃慧企管26.75%的财产份额并担任执行事务合伙人,控制萃慧企管持有的公司9.00%的股份。同时,欧新华系芯导科技的创始人,报告期内,欧新华一直担任公司董事长(执行董事)、总经理。综上,欧新华合计控制芯导科技100%的股份,为公司的实际控制人。

图片来源:公司招股书

芯导科技表示,虽然公司已经建立了较为完善的公司治理结构,上市后还将接受监管部门及社会公众股东的监督和管理,但是,公司实际控制人仍有可能通过其控股地位对公司的发展战略、生产经营和利润分配等决策产生重大影响。

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