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医疗首席袁维:医疗板块有望同时赚到估值和业绩两方面的收益

导语
内容整理自国金医疗组首席分析师袁维和华宝基金的基金经理张放在4月19日视频会议《“医”往直前:医疗行业投资趋势解读》文字实录。

路演精华观点

(1)抗疫的需求医疗行业得到了空前的重视,急缺防护物资直接相关的需求得到了一个海量的提升。同时,疫情使得人类社会,全球的政府和全球的头部研发投入方面对于医疗板块有一个前所未有的重视和倾斜。医疗从未在人类社会的生活当中发挥这么重要的一个作用,全社会的关注和研发投入也有了一个长足的进步,医疗产业的创新创业的活跃度和产业景气度是进一步提升的。

(2)医疗器械行业是一个朝阳行业、创新行业,第一有行业增速,第二还有非常大的国产替代前景。不用局限于短期的集采对于一些局部的存量品种的影响。风物长宜放眼量,集采不仅不会阻碍创新,一定会更加地促进创新,促进中国医疗企业企业的发展和做大做强。

(3)我们对整个医疗板块的业绩非常满意和乐观,在很大程度上医疗板块的业绩是有一个超预期的现象。一方面是受损的院内诊疗这些企业的恢复,第二是出口、国内的常态化疫情防控需求的物资持续性也是超出预期的,2021年一季度、二季度,包括四季度,我们预计整体医疗板块会是一个超预期的态势。

(4)医疗板块前期的估值回调,整个板块也有企稳的过程,有这么强的业绩驱动,我相信前期的强势品种的表现在2021年里头依然会是可圈可点的,因为它们提供了一个非常确定,而且非常高质量增长的预期。

(5)医疗行业上市公司业绩超预期,把握两个投资机会:第一,消费医疗如医美、连锁医疗服务等因风险小,不担心医保降价控费造成的潜在压力。疫情消退更进一步加速消费恢复,长期成长逻辑好将会是2021年非常强劲的板块。第二,建议重点关注前期疫情期间需求受压制的优质成长品种,如体外诊断、高值耗材品种等。2020年疫情导致的低基数以及估值下调,伴随2021年业绩的全面恢复,会展现长期优质成长本色,有望同时赚到估值和业绩两方面的收益。

(6)医疗板块给大家提供的是一个非常复合性的、长期的,而且有抗风险能力的成长,我认为是长期确定性大,而且回撤小,所以在当前市场我们依然非常看好整个医疗板块在2021、2022年的投资前景,重点提示了上述两类机会。

(7)人口老龄化加速、国产设备进口替代进程加快以及后疫情时代的公共卫生建设,三大因素将推动医疗行业未来的高增速发展。

(8)CRO、CDMO、CMO行业,特别是其中的头部企业将会随着逐步的平台化,能力不断增强,具备国际竞争力,有望受益于产业链转移和内需爆发双重的浪潮。

路演精彩问答合集:

【后疫情时代我国医疗产业的景气度如何?】

疫情对于医疗板块的景气度影响既有催化作用,又有短期压制作用,但前者的作用更为显著。

疫情的直接催化作用体现在对抗疫的急缺物资、防护用品、检测试剂,应急设备,像呼吸机、监护仪、测温仪,包括第三方的检验服务的海量需求。其次,全球的政府在研发投入方面对于医疗板块都有一个前所未有的重视和倾斜。在这两点共同作用下,医疗产业的创新活跃度和产业景气度是进一步提升的。

压制作用体现在去年的院内诊疗上,但从2020年的三四季度和2021年的一季度来看,这个方面的恢复速度是非常乐观的,甚至是超出预期的。

从目前来看,我觉得医疗板块的景气度依然非常高,原因就在于疫情所催化的需求仍然在源源不断地释放,受益板块的订单、景气度都非常充沛,同时前期因疫情受到抑制的这些板块目前也呈现出了一个非常有利的恢复态势。

【如何看待CXO行业的后续投资机会?】

CXO行业好比医药医疗板块中的掌上明珠,景气度高,基本面强劲,产业转移、升级再加上内需崛起这几个因素让它变成了一个高景气、高成长、高确定性的赛道。我们预计2021年板块的景气度还会有一个进一步的提升。

从外需来看,国内的头部CDMO和CRO企业已经逐步具备了规模和技术实力上的领先,国际竞争力是不断增强的,产业链向中国转移也是一个大趋势。

从内需来看,中国新药研发的创新也逐步进入了开花结果的阶段,这就进一步带来了庞大的临床,特别是二三期临床的需求以及上市以后的CDMO生产外包的需求。

【如何看待医疗器械集采对市场的影响?】

观点:集采并不会导致中国医疗器械的创新受到很大的阻碍,更不会导致中国医疗投资价值的丧失,反而会起到调结构、促创新的作用。

调结构体现在降低一些技术成熟稳定且供应充沛的产品的价格,防止医保资金的浪费。其次将节约出来的医保资金投入到更创新、更新、更好的医疗产品上。促创新则体现在集采会鼓励企业去放眼到其他更广阔的空间上,促进中国医疗企业的发展和做大做强。

医疗器械行业是一个朝阳行业、创新行业,这个行业第一有行业增速,第二还有非常大的国产替代前景。风物长宜放眼量,建议乐观平静地看待集采这个问题,集采不仅不会阻碍创新,一定会更加地促进创新,促进中国医疗企业企业的发展和做大做强,这是我的一个观点。

【医疗行业上市公司业绩评价以及业绩来源】

根据我们目前的跟踪和研究,我们认为整个医疗板块的业绩有一个超预期的现象。

业绩主要来源于两点:第一,得益于疫情得到有效控制,去年受损板块恢复超预期。

第二,出口、国内的常态化疫情防控需求的物资持续性也同样超出预期。

疫情受益这一块不是简单的业绩脉冲,第一它持续性超预期,第二这些企业的竞争力在这一批利润的灌溉和滋养之下其实是有大幅度的提升的,可能会从短逻辑变成长逻辑。从疫情来看,我认为两方面都是超预期的,一方面是受损的院内诊疗这些企业的恢复,第二是出口、国内的常态化疫情防控需求的物资持续性也是超出预期的,2021年一季度、二季度,包括四季度,我们预计整体医疗板块会是一个超预期的态势。

【医疗ETF(512170):一键布局50只医疗龙头股投资工具】

医疗ETF(512170)跟踪标的为中证医疗指数,选取了50只医疗行业的细分龙头公司。前五大成份股分别为药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、泰格医疗、通策医疗,目前是市场上可交易的医疗ETF里面规模最大、流动性最好的产品!并且可以方便快捷地在二级市场买卖,直接敲入代码512170或者是输入医疗ETF就可以了,跟买卖个股是一样的。并且ETF本身卖出是免收印花税的,所以也可以节省股民交易的成本!

通过医疗ETF(512170)可以轻松实现一键布局医疗板块,医疗ETF全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头,共50只,前十大成份股权重占比超60%。

【医疗板块成份股最新业绩纵览】

根据万得数据显示,中证医疗指数2020年预测主营业收入同比涨幅为53.30%,而归母净利润涨幅同比高达206.55%。


中证医疗指数板块50只成份股中,共49只已经披露年报,其中37家实现正增长,其中24家净利润同比增长超过50%,18家净利润同比增长超过100%,10家净利润同比增长超过200%。

一次性手套龙头英科医疗2020年营收138.4亿元,归母净利润70.1亿元,较上年增长3829.6%!

新冠检测巨头达安基因2020年净利润同比增长超过2256%,2021年一季净利预增430%以上!

振德医疗(603301.SH)发布2020年年度报告,营业收入103.985亿元,同比增长456.75%;归属于上市公司股东的净利润25.49亿元,同比增长1524.99%。


同时,34只成份股披露一季报,迪安诊断一季度利润增长近50倍,英科医疗一季度利润增长2792%,金域医学(1023%)、通策医疗(963%)、凯普生物(771%)、开立医疗(538%)、爱尔眼科(510%)、昊海生科(490%)、万泰生物(311%)、华大基因(275%)等15家成份股利润增长翻倍!


截至目前医疗ETF(512170)年内涨幅超过12%,稳居涨幅最大的医药医疗类ETF!同时,2021年至今医疗ETF(512170)净申购资金超7.5亿元,最新融资余额1.25亿元,均高居十余只医药医疗类ETF第一!

头图来源:123RF

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