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医疗ETF(159828)+生物医药ETF(512290)暴跌点评

导语
上证指数收跌2.34%,创业板指跌2.84%,盘中一度跌超5%;白酒、医药全线杀跌,贵州茅台刷新年内低点;芯片股尾盘大幅攀升,中芯国际涨超10%。
2021年7月26日星期一

上证指数收跌2.34%,创业板指跌2.84%,盘中一度跌超5%;白酒、医药全线杀跌,贵州茅台刷新年内低点;芯片股尾盘大幅攀升,中芯国际涨超10%。

医疗ETF(159828)跌6.20%,生物医药ETF(512290)跌4.26%。


数据来源:wind,医疗ETF(159828)近期走势

指数下跌原因分析:前期涨幅较高+板块轮动+市场对“教育”文件的过度反应

市场追涨杀跌情绪进一步助长医疗和生物医药板块下跌局面。从数据上来看,医疗ETF(159828)从7月1日至今一共18个交易日,累计下跌超过17%。最近三个交易日下跌速度更是不断加速,反映出了市场追涨杀跌的非理性情绪。同时,从个股来看,国际医学大博医疗午盘跌幅超8%,通策医疗开盘后不久直接跌停,由于“磁吸效应”的存在,担忧停牌造成流动性枯竭情绪进一步加剧下跌。最终,在市场追涨杀跌情绪驱动下,板块加速下跌,从而造成了今天板块的暴跌。

板块轮动加速市场抽水效应,消耗医疗和生物医药板块流动性,流动性不足造成股价承压。医药的大幅调整并没有基本面原因,要从市场角度思考问题,本质源于大板块之间的跷跷板效应,高估值成长性略显拥挤的板块被其他大热点板块(新能源、芯片、顺周期等)整体抽水,医药之所以会对抽水效应比较敏感,核心还是医疗板块估值较高和市场配置拥挤度较高。由于高估值成长性板块的吸引力,从其他板块吸引了大量资金,配合板块本身追涨杀跌情绪,板块流动性瞬间紧张,造成流动性踩踏局面。

市场对“教育”文件反应过度。7月24日,教育部官网正式公开了由中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》全文。文件强调了校外培训机构的非营利性和限制融资渠道。前者几乎消灭了所有盈利可能,后者几乎消灭未来教育板块所有流动性。事关民生大计,市场对同样属于民生的医疗、医药板块是否同样出台政策对板块进行“釜底抽薪”表示担忧,因此在今天的股价反应上格外强烈。

解读:

“教育”文件影响有限,不会对医疗和生物医药行业基本面产生影响。国盛证券研报指出,“节制资本”政策不必演绎医药医疗,因为医药医疗领域改革早就开始了,药品耗材领域的集采,其本质上就是基于看病贵的“民生改革”,这不是新事情,医疗领域,本来供给侧就严重不足并且结构失衡,政策上一直鼓励民营医疗服务大发展,以实现和公立医疗体系的良好互动,共同做强中国医疗体系,以解决看病难的问题来达到更好的服务老百姓的目的,所以,医药医疗和教育地产在供给侧上差别巨大,本质上不是一回事,解读还是要看大格局大趋势。

医疗和生物医药板块基本面良好,中长期股价存在支撑。尽管可能短期核心资产标的有所调整,但中期看核心资产回归强势难以改变。需求侧,人口老龄化叠加消费升级,医疗设备及服务行业“量价齐升”。供给侧,创新驱动叠加政策支持,供给端结构不断优化。随着行业规范化、患者及资金资源利用有效化,以满足真正临床需求为前提的创新药研发将驱动整个市场进入良性的可持续发展中;国内创新药研发热情依旧,研发费用投入并不会受太大影响。

估值较低。中证医疗指数和生物医药指数估值PE目前在50倍左右,目前已经处于近五年以来历史低位,分位点分别为20%,27%。目前存在估值低估可能。

数据来源:Wind

后市展望:

从3月中旬阶段低点至6月底阶段高点,医疗ETF累计涨幅超30%,并且在这段时间,从日涨跌来看,以上涨为主,因此积累了较大的获利了结压力。尽管可能短期核心资产标的有所调整,但中期看核心资产回归强势难以改变。需求侧,人口老龄化叠加消费升级,医疗设备及服务行业“量价齐升”。供给侧,创新驱动叠加政策支持,供给端结构不断优化。

需求方面,GDP处于增速下行阶段,经济结构持续调整,而我国医药产业又处于成长早期阶段,存在逆向剪刀差。另外我国进入人口结构调整重要时期,医药长期受益。市场给医药估值有望在中长期维度会变得更高,持续超越历史估值溢价率。因此,医药行业基于中长期视角仍是一个良好投资标的,可以持续关注医疗ETF(159828)和生物医药ETF(512290)。

风险提示:

本速评已力求报告内容的客观、公正,但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,文中的观点、结论和建议仅供参考,相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料,仅供参考,不构成投资建议或承诺。

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

头图来源:123RF

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