[国联证券]NMS研发实力雄厚 赴港上市提升估值

海辰药业(300584)
　　事件：
　　公司公告意大利NMS集团研发管线相关情况：NMS集团已建立13个新药产品线，涵盖肿瘤、免疫肿瘤等重大疾病领域。已有9个品种对外授权转让或合作，其中1个品种已批准上市，1个品种在新药申请。
　　投资要点：
　　NMS集团是世界顶尖的致力于肿瘤治疗领域综合性研发集团。
　　NMS集团1965年创立，有超过50年的创新药研发历史，在发现激酶、抗体偶联药物平台有丰富研发经验。收购后中方代表邵颖担任集团CEO，曾历任上海复星医药研发副总裁、CDE新药审评部部长等，研发、药政和管理经验丰富。集团有300多名具有高学历、富有经验的研究人员，博士63名，拥有1200多项专利，250,000结构多样分子结构库,其中80,000个具备Nerviano专有专利，细胞库保存500种不同人体肿瘤细胞株。
　　集团在研品种丰富，计划赴香港证券市场融资上市。
　　公司围绕肿瘤、免疫肿瘤等细分领域已建立13个新药产品线，其中Danusertib已经进入临床试验Ⅱ期，NMS-P088于2018年10月递交临床试验申请，NMS-P29310预计2019年第一季度递交临床试验申请。对外授权和合作方面，目前共计有9个品种，其中Encorafenib于2018年6月28日获美国FDA批准，产品上市后获得2%的销售提成；Entrectinib（恩曲替尼）在新药申请阶段，预计年内或者2019年初上市，有望提取销售额10%左右的销售提成。另外为保证NMS集团后续多个项目按步推进，计划赴香港证券市场融资上市，有望进一步为公司带来估值上的提升。
　　维持“推荐”评级。
　　我们维持前期预测，公司2018-2020年EPS分别为0.71元、0.92元和1.16元，PE分别为32倍、25倍和20倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：产品销售不达预期；产品降价压力；并购不达预期等

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