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【教育】幼教行业巨变之际:大浪淘沙,众口铄金

导语
11月15日,国务院发布《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》(以下简称“意见”),其中进一步明确幼儿教育基本公共服务职能属性,并首次对幼儿园资本运作作出禁止性规定。

  11月15日,国务院发布《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》(以下简称“意见”),其中进一步明确幼儿教育基本公共服务职能属性,并首次对幼儿园资本运作作出禁止性规定。

本次关于学前教育深化改革规范发展的政策文件出台可谓出乎意料

  虽然前期民促法送审稿已经引起市场对教育政策影响的关注,但幼教因属可选择营利性机构的范畴,因此单纯从资本化方向来说对该领域并无特别的担心。主要关注和担心是落在幼教的运营潜力、商业模型,以及普惠园必须在限期内达到80%的比例对一些中低端民办幼儿园的影响和替代。

预计民办园的财务监管大幅加强,盈利能力将有所降低

  普惠园投资价值大幅削弱;现存的上市公司持有的幼教资产是否存在强制性变化面临不确定性;未来幼教集团发展或将聚焦于幼教资源和服务的提供商方向,以及向早教(0-3岁,培训类)延伸。

虽然此次出台的意见政策只针对学前教,但大概率将影响教育行业学校类资产的投资情绪,政策预期的不确定将显著加强。

  我们认为,对于高教、职业教育、K12培训等领域虽然会要求规范但预计不会出现类似的一刀切禁止。因此,我们重申一直以来的观点:

高教潜在政策风险小,建议配置:

  2017年,高等教育毛入学率仅45.7%。站在地方政府的角度,财政教育经费明显向学前教育倾斜的同时,想要提高高等教育毛入学率至55%-60%,需要促进民办高等教育的发展。我们认为,高教上市公司所处的广东、四川、重庆、云南、安徽等省份均是高等教育资源匮乏的省份,对民办高教的支持态度明确,未来选营利性的趋势确定。推荐的高教个股包括:中教控股、希望教育、中国新华教育、民生教育。

K12培训目前处于短期的调整阵痛中,但长期有利于龙头集中化:好未来、三垒股份(美吉姆,早教)。

职业教育符合国家人才需求和大的方向,建议积极配置:

  11月14日深改组会议审议通过《国家职业教育改革实施方案》,鼓励和支持社会各界特别是企业积极支持职业教育,着力培养高素质劳动者和技术技能人才,进一步明确对职业教育的鼓励态度。推荐亚夏汽车(中公教育)。

教育信息化:

  政策影响小,优选个股。推荐视源股份。

风险因素:

  政策执行严格程度超预期的风险等。

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